過去一週表現回顧：期待歐盟官員能有所作為，歐元跌至四年低點後反彈

美元指數過去一週下跌0.32%，主要是佔指數權重大之歐元及日圓雙雙升值所致，但其他貨幣相對美元仍呈現重貶態勢。德國宣佈將禁止無券放空十大金融機構股票、歐元區公債與公債信用違約交換合約，但未獲其他盟國跟進，投資人擔憂歐元區政府缺乏政策共識，債務危機恐將影響復甦步調，市場信心再度崩潰，商品市場重挫波及商品貨幣如澳幣、巴西里拉及南非蘭德等相對美元走貶6.32%~5.73%。反倒是引起禍端之歐元於5/19盤中回落至1.2144元四年新低後反彈，主要因市場樂觀期待5/21召開之歐盟官員會議能有積極作為以終止債務危機，以及受到瑞士銀行進場賣出法朗所致，歐元相對美元週線升值1.26%至1.2514元。另外，新興亞洲貨幣則因外資流出股市而普遍貶值，其中韓國公佈報告指出北韓攻擊為三月份天安艦沉船主因，南北韓關係緊張導致韓元重貶7.94%，其他貨幣如印度盧布及馬來西亞幣也有逾3%的貶值幅度 (彭博資訊，截至5/21下午6:30價位)。

• 未來一週市場展望與觀察指標：南歐發展

富蘭克林證券投顧表示，就南歐債信危機之觀察重點包括，歐盟國家是否要就德國提出之禁止放空政策上集體行動，而美國財政部長蓋特納5/26~28將拜訪英國、德國與歐洲央行總裁特理謝商討歐洲危機，需留意政府是否有宣示性動作激勵投資信心。另外，包括象徵防禦性需求的日圓匯價是否不再飆升，以及投資人恐慌指數VIX指數等，均可反應市場信心，值得留意觀察。

• 中長線投資展望：歐元中長線還有壓力，留意亞洲為首的新興國家貨幣升值機會

富蘭克林證券投顧表示，儘管歐元已有跌深反彈，但中長期前景仍面臨挑戰，包括：(1)南歐高負債國家未來財政改革的過程恐將壓抑經濟復甦腳步；(2)由希臘事件的演變，彰顯內部發展不平衡是歐元區面對的風險之一；(3)歐元區銀行業的壞帳提列及資本重整普遍較美國遲滯，信貸機制復原程度較慢，將使歐元區經濟成長率遜於美國；(4)歐洲     政府紛紛推出各類半職就業計劃以及縮短工作週以紓解失業壓力，儘管這些措施或有助於緩和衰退產生的不利影響，但卻導致單位勞工成本上升、生產力下降及企業盈利減少，也是阻礙經濟復甦的重要因素。另就美國部份，儘管同樣面臨龐大的財政赤字挑戰，但因展望美國相對歐元區及日本可望有較為強勁的經濟表現，將可支撐美元相對這些核心工業國家貨幣續升。

另一方面，新興亞洲國家強勁成長動能乃吸引國際資金流入的重大誘因。以中國來講，因成長過於強勁而已開始部份降溫政策，馬來西亞及印度更已開始進入升息循環。鑑於亞洲地區的強勁復甦，預期新興亞洲貨幣相對三大工業國(美國、歐元區及日本)貨幣中長期將有升值行情可期。